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国泰君安-重庆农村商业银行的目标价格为7.00港元,以维持其增持评级

作者:配资炒股学习网
来源:http://www.65601.net
日期:2020-09-14 08:01
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国泰君安-重庆农村商业银行的目标价格为7.00港元,以维持其增持评级

  

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国泰君安:重庆农商行目标价7.00港元 维持增持评级

 

  国泰君安表示,考虑到成本优化和债券配资策略变化带来的节税效应,提高了重庆农村商业银行(03618)净利润增长率预测;此外,a股成功通过会议,目标价维持在7.00港元(相当于19年内市盈率的0.80倍),评级为“增持”。

  9月26日和9月10日,重庆农村商业银行发布招股意向书,正式启动a股发行流程。重庆农村商业银行9月19日披露招股说明书,确定a股发行价为7.36元/股。根据招股说明书中的最大发行股份数,预计募配资金总额约为99.88亿元。

  国泰君安发表研究报告称,考虑到成本优化和债券配资策略变化带来的节税效应,提高了重庆农村商业银行(03618)净利润增长率预测;此外,a股成功通过会议,目标价维持在7.00港元(相当于19年内市盈率的0.80倍),评级为“增持”。

  该行表示,回顾2019年上半年的业绩,其收入放缓,利润加速增长。预计随着非利息收入恢复增长,未来收入增长率将会回升。

  利润增长率回升了。2019年上半年,归属于母亲的净利润同比增长18.9%,同比增长17.6%。受益于:①19H1年末的生息资产同比增长13.1%,比18A年末增长+7.3%;②19H1的广义信贷成本为0.66%,比18A低10个基点,拨备不再拖累业绩;③随着政府债券的增加,所得税税率比18A下降了5.0%至17.0%。

  收入结构调整。2019年上半年,收入同比仅增长0.1%,与2018年相比,增长率下降了8.8%。核心因素被其他非利息收入拖累。2019年上半年,其他非利息收入同比下降85.7%,收入占比比2018年下降12.0%至3.4%,原因是:1交易性金融资产配资减少;②2018年上半年其他非利息收入基数较高。目前,其他非利息收入的调整即将结束,对未来收入的拖累预计将减少。

  资产质量扰动。截至2019年6月末,重庆农村商业银行不良贷款率为1.25%,较年初下降4个基点,现有资产质量有所改善。然而,前瞻性指标略有上升:逾期利率为2.25%,较年初上升了80个基点;与年初相比,关注率为2.41%,+48个基点。不良偏差为79%,比年初高出+8个百分点。根据详细的细分数据,逾期不到90天的贷款占逾期贷款总额的比例较年初增加了20%至56%,表明逾期率的上升主要是由于近期个人客户流动性紧张导致的新风险敞口或短期逾期。

  回到a,玩得开心。2019年9月6日,中农商业银行a股发行申请获中国证监会批准,否则将成为首家“a股+H股”农村商业银行。重庆农村商业银行计划发行不超过13.57亿股,占发行后股份总数的11.95%,所有募配资金将用于补充资本。据披露,发行价为7.36元,这将使核心一级资本充足率提高1.47%,至12.45%。

  标题图像来源:123RF。国泰君安-重庆农村商业银行的目标价格为7.00港元,以维持其增持评级

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