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中国债券市场借鉴了国际成熟的被动投资模式

作者:配资炒股学习网
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日期:2020-09-16 16:26
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中国债券市场借鉴了国际成熟的被动投资模式

  

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中国债市对标国际成熟被动投资模式

 

  指数投资是国际债券市场长期基金的主流投资方式。作为中国资本和金融中容纳外资的一个蓄水池,国内人民币债券市场将与成熟市场的被动投资模式接轨。

  债券市场通常是主要经济体容纳持有本币储备资产的国际投资者的最大储备。在中国政府为国际投资者开放合格投资者(QFII)/合格投资者(RQFII)、CIBM直接市场投资、债券通等渠道投资国内人民币债券市场后,国际投资者仍期待着以更多元化、更符合其交易习惯的方式参与中国债券市场。

  中国人民银行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会的问答中表示,人民币国际化近期取得进展,是因为在摩根士丹利资本国际(MSCI)指数和富时罗素(FTSE Russell)指数被纳入中国债券和股票后,人们开始配置人民币资产。

  摩根大通(JP Morgan Chase)等主要指数提供商已逐步将中国债券纳入市场指数,这表明它们极具代表性和吸引力。一位债券投资经理表示,指数化投资产品通常在交易所上市,这具有提高流动性、降低交易成本、释放投资配额和锁定投资回报的优势。

  “至于人民币国际化,我认为应该是一个市场驱动的过程。我们不会出台促进人民币国际化的特殊政策。我更希望看到的是,市场参与者可以在公平的竞争环境中自由选择他们最希望持有的货币。”易纲在上述国际银行业研讨会上表示。

  10月12日,中央结算公司下属的中国债券估值中心和国际指数机构IHSMarkit联合发布了中国债券指数,为全球被动投资者参与中国债券市场提供了新的目标。这是海外知名金融信息服务提供商与国内权威人民币基准价格平台的首次合作。将中国债券估值作为指数计算的唯一价格来源,可以更公平、更客观地反映人民币债券市场的价格变化,使海外投资者能够更好地捕捉交易机会,准确计量风险,进行会计核算和记账。

  国内外权威指数机构合作“出售”人民币债券。

  中国债券发行的第一批iBoxx政府债券和政策性银行债券指数是以国内政府债券、政策性金融债券和央行票据作为成分债券进行计算的,可以为海外投资者提供一套指数指标和成分债券指标。该指数将由IHS Markit和中国债券估值中心在伦敦向全球投资者推出,以吸引国际指数被动投资机构进入中国债券市场。

  世界主要经济体的货币由其他国际市场实体持有并跨境使用。其中一个不可或缺的要求就是改善跨境资金的流通渠道。为长期基金提供指数债券产品和相应的金融基础设施,是发展在岸债券市场和开放流通渠道的关键一步。

  中国人民银行上海总部副主任、上海分行行长金在上述指数发布会上表示,中国债券市场规模有序扩大,市场活跃程度明显提高,市场功能不断深化,对外开放进入新阶段。他指出,中国债券指数的发布有利于进一步推动中国债券市场的开放,也是推动上海国际金融中心建设的有力措施之一。

  “中国债券iBoxx将与其他‘上海价格’如Shibor和SKY合作,共同构建一个相互呼应的人民币定价体系,从而进一步增强上海国际金融中心的定价能力、影响力和辐射力。”金进一步说道。

  在政府债券和政策性银行债券的iBoxx指数中,国债是重要的组成债券之一。作为中国发行时间最长、规模最大的债券,发行规模稳步增长,有力地保证了积极财政政策的实施。同时,财政部坚持探索市场化方向,深化国债发行管理改革,推进国债市场开放。

  财政部国库司副司长李大为表示,国债收益率曲线的基准函数日益增大,这推动了中国利率市场化的进程。“随着联合指数的深入应用,国债市场的投资者群体将进一步丰富,在中国债券市场开放的过程中,将建立一座连接国内外债券市场的重要桥梁。”李大为说。

  中国证券结算公司监事、中国债券估值中心主任白指出,中国债券iBoxx指数作为第一个利用中国债券市场基准价创建并发布的全球品牌人民币债券指数,遵循了国际证监会组织(IOSCO)和欧盟基准监管(BMR)的标准,重点关注外国投资者高度关注的政府债券和政策性银行债券,有望成为国际投资者进入中国债券市场的可靠基准和有效工具。

  “今天,随着中国债券市场的加速开放,国际知名的信息服务提供商和国内权威的信息服务机构联合起来,创造了中国第一个基准价格和全球品牌指数,这将有助于吸引全球投资者的关注。推动中国债券市场的开放,也标志着在债券市场开放的过程中,本地市场的定价权得到了巩固。”白表示:“中央结算公司和中国债券估值中心将继续在金融市场发挥重要的基础作用,全面参与中国债券市场的创新和发展,努力为监管部门和市场机构提供更好的服务。”。

  IHS Markit Asia总裁谢恩阿科伊德(Shane Akeroyd)表示,此次开发的独特债券市场指数将向世界提供中国在岸债券市场的基准指数,有望帮助共同基金、交易所交易基金和国际投资者更好地进入中国债券市场,分享这一巨大且不断增长的市场机遇。

  IHS Markit是亚太债券市场最大的指数提供商,覆盖14个亚洲市场,提供3400多种指数。据白介绍,事实上,早在2005年,作为第一只获准进入中国银行间债券市场的外国机构投资者亚洲债务指数基金,当时就使用了IHS Markit的iBoxx指数。

  目前,国内舆论正在热烈讨论国有企业的“竞争中立”原则。金融资源配置失衡是当前中国经济面临的结构性问题之一,这也体现在债券市场的发行和交易上。投资者长期以来的偏好通常是对国有发行者的信用更加乐观。然而,在近年的违约案例中,国有企业的发行人并没有表现出比私营企业的发行人更好的预防和处理违约的能力。谢恩·阿克约德(Shane Akeroyd)指出,指数化投资提供了一种公平、公正的投资方式,其推广对中国债券市场的国有和民营发行者来说都是好消息。

  “中国债券与IHS Markit之间的合作也是一个监管过程,因为这种合作要求外方审查中国债券的估值。我认为双方既是合作伙伴,也是竞争对手。”CCSD副总经理、中国债券估值中心总经理刘帆表示。

  双方高级官员表示,今后将根据市场需求继续充实指标体系,推出更多细分品种的国内人民币债券指数。

  银行业准备促进指数化投资!

  根据中国债券评估中心提供的数据,截至2018年8月,以债券指数为业绩基准的债券基金产品有1859种,规模超过2万亿元,市场份额超过78%;此外,有14只ETF基金以中国债券指数为跟踪目标,并已开放申购和赎回,其中包括全球首家RQFII国债ETF和美国首家投资国内人民币债券的ETF。

  在上述由国内基金公司管理的iBoxx指数凭证和资产中,政策性银行金融债券也是重要目标。

  2018年5月,广发基金出售了1-3年来第一只发行农业债券的指数基金,这是自2015年以来最大的债券指数基金,并成为现有最大的债券指数基金。

  农业发展银行资金部总经理刘表示,国内外投资者对农业债券等政策性银行债务相关产品的需求不断增加。在资产方面,农业发展银行坚持以政策为导向,以中国的农业、农村和农民为重点,依靠国家信贷,通过吸引国内外资金,反馈农业和农村的重点领域和薄弱环节,如国内粮食安全和扶贫。

  “在国内债券配置价值较高、人民币汇率基本稳定的背景下,预计中国债券市场未来海外资本增幅将相当可观。”刘对说道。

  过去两年,中国国家开发银行与广发银行等多家基金公司联合推出了CDB指数基金,为被动投资者提供了追踪债务标的资产的新选择。目前,许多CDB指数基金在国内外市场发行。在中国金融监管当局实施新资产管理规定的背景下,CDB债券指数基金也为新规定下的交易提供了一个低风险、波动小的基本目标。

  据CDB资本局资本业务中心副主任韩双月介绍,目前仍有许多基金公司的CDB债券基金在筹备中。

  “被动管理产品在世界上的地位日益提高,这可以从美国被动管理产品的发展中清楚地看到。中国指数产品市场正在稳步增长,投资者不断提出对该指数的定制需求。未来仍有很大的发展空间。”韩双月说道。韩双月还建议,下一步可以进一步扩大债券指数的使用,不仅基金公司,而且银行资产管理投资者也产生了对指数应用的需求;其次,我希望进一步支持ETF产品。

  在银行理财资产方面,非标准资产也是重要的投资方向之一。刘帆建议,债券市场的估值模型可以扩展到非标准领域,然后在数百亿资产类别中探索这种规模的指数投资。“最近,我们进行了深入的资产管理,并打开了资产包的底层,这使得估值更加准确。目前,非标准标的资产信息尚未向二级市场和第三方开放,不利于估值的准确性,未来还有很大的改进空间。”刘帆说。

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